Přepis videa
Dnes budu hovořit o takzvané hře na většího blázna.
Naši klienti se nás někdy ptají:
„Není nebezpečné investovat do akcií?“
„Není na akciích bublina?“
Jestli je nebo není bublina, na to se můžeme dívat z různých pohledů. A jeden z nich je psychologický. A o tom bych chtěl dnes hovořit.
Abysme mohli říci, jestli na akciích je nebo není bublina, musíme si nejdřív říct, jak taková bublina vzniká. A co to je.
Investiční bublina
A ukažme si to na příkladu třeba Bitcoinů, kde proběhla bublina v roce 2017.
Začíná to tak, že nějaké aktivum roste. Jeho cena roste o desítky procent. A najednou si toho všimnou běžní lidé. Všimnou si toho, protože o tom začnou psát média.
Píše se: „Podívejte se, zase někdo vydělal na Bitcoinu desítky procent.“ Dělají se rozhovory s „úspěšnými“ investory.
A tím se o tom dozvídá veřejnost.
A běžní lidé jsou často zvyklí investovat tzv. podle zpětného zrcádka.
To znamená, podívají se na krátkou minulost, co se na tom aktivu dělo, jak rostlo, nebo klesalo. A podle toho se rozhodují.
A když vidí výnos, tak jim naskáčou do očí dolárky, a řeknou si: „To chci vydělat taky.“
Kupují ten minulý výnos
Takže píše se o tom, že na Bitcoinu všichni vydělávají, a běžní lidé, kteří dosud o Bitcoinu neslyšeli, nechápou proč Bitcoin, čím je to zajímavé, blockchain, atd.
Ale vidí ty výnosy.
A ty oni chtějí.
V tu chvíli začnou nakupovat.
Postupně. Nejdřív ti odvážnější, ale jak se o tom více a více mluví, každý už má nakoupeno, tak i ti poslední si za chvíli říkají:
„Neutíká mi, a neujíždí mi vlak?“
„Všichni na tom vydělávají, jenom já v tom vlaku nejsem.“
Tam začíná ta hra na většího blázna
Blázni nakupují, a doufají, že někdo od nich koupí, že to prodají někomu za vyšší cenu.
To znamená, čekají, že na tom trhu najdou ještě většího blázna.
Proto se tomu tak říká.
Tito blázni přibývají, prodávají svůj majetek.
Mohli jsme číst v roce 2017: „Rodina prodala dům, auto, nakoupili Bitcoiny, a teď už jenom vydělávají.“
V další fázi si berou úvěry. Jdou do banky, půjčí si peníze.
Protože když splácíte nějakých 8 – 10 % na úrocích, a můžete vydělávat desítky, stovky procent, tak to je přece výhodné, že?
Takže jdou a berou si úvěry.
A tím tlačí cenu toho aktiva ještě výše.
Ještě více se o tom píše a přibývá lidí, kteří se do toho zapojují.
Hra na většího blázna jede.
Až v jeden moment blázni dojdou
Jsme na vrcholu a není nikdo další, kdo by byl ochotný kupovat za vyšší cenu.
A to je moment, kdy se to zlomí.
Protože na vrcholu jsou jenom ti největší blázni (zaplať pánbůh je jich omezené množství, takže dojde k tomu, že už další nejsou) a ti očekávali, že vydělají obrovské peníze tím, že zainvestovali.
V tu chvíli, jakýkoliv otřes znamená, že tito lidé jsou zklamaní.
Oni kupovali skvělé výnosy, ale najednou to padá.
Oni ztrácejí. To nečekali.
Takže začnou prodávat.
Tím spustí lavinu
Tak jak rychle to šlo nahoru, tak to jde zase dolů.
Začínají prodávat nejdříve ti nejbázlivější, a zatímco cestou nahoru působila hlavně chamtivost, cestou dolů se ozývá strach.
„Ježíši Kriste, musím to prodat, než na tom prodělám všecko, co jsem to zase udělal.“
Lidé vyprodávají, cena padá dolů a nakonec ti běžní lidé, kteří vlastně k tomu nikdy neměli tendence, z toho postupně vystupují, a tu cenu strhnou zase na zlomek té hodnoty, na té bublině.
To jsme viděli nedávno
Bitcoin z nějakých 1000 dolarů za jeden Bitcoin na začátku roku 2017, vystoupal až k nějakým 20 tisícům. Teď se pohybuje někde mezi 3,5-5 tisíc. Kdo ví.
A to je přesně ukázka toho, jak funguje ta psychologie.
Ty bubliny, Bitcoin je taková nedávná příhoda, ale dějou se na řadě aktiv.
V roce 2011 jsme to mohli sledovat na zlatě.
V roce 2000 to bylo na akciích.
V roce 2008 to bylo na nemovitostech v Americe.
A třeba i diamanty mají svojí chvilku, kdy v roce 1980 docházelo k něčemu podobnému.
Lidé si půjčovali, zastavovali diamanty v bance, aby si mohli nakoupit další.
A pak to samozřejmě také všechno splasklo.
Takže takhle vypadá psychologická bublina.
A teď si položme otázku.
Je teď na akciích bublina?
Vyjděte ven a zeptejte se lidí okolo: „Co si myslíte o investicích do akcií?“
Řeknou vám: „No to je skvělé, to jsem právě chtěl udělat, protože na akciích každý vydělává“?
Já si myslím, že v tuhle chvíli ne.
Dozvíte se, akcie to je hazard. To ne.
A takhle přesně bublina nevypadá.
Takže nevím, jestli akcie letos porostou, o kolik porostou, jestli poklesnou, to záleží i na řadě dalších faktorů.
Ale co jsem si docela jistý, na akciích není maniakální fáze bubliny.
Není na ní ta fáze, kdy je nebezpečné tam být, kdy je tam plno bláznů a kdy se může dít cokoliv.
Děkuji za pozornost.
Dobrý den, děkuji za pěkné video. Jak vidíte v tuto chvíli nemovitosti, konkrétně byty v Praze? Je to podle Vás bublina, která splaskne? Nebo faktory jako např pomalá výstavba, příliv lidí do Prahy ceny nemovitostí udrží dlouhodobě popř ještě porostou? Děkuji
Dobrý den,
my nejsme primárně specialisti na investiční nemovitosti, takže tento segment nesledujeme tak podrobně. Proto si netroufám odhadovat vývoj cen nemovitostí.
Nárůst cen nemovitostí v Praze a některých dalších městech byl prudký a nemovitosti z hlediska fundamentálních ukazatelů nejsou levné. Vzhledem k tomu, že jsme blízko vrcholu cyklu považuji scénář dalšího prudkého růstu za spíše méně pravděpodobný.
Nemovitosti ale mají také některá specifika. Nemovitosti nejsou tak likvidní (transakce trvá dlouho a každý si pořádně rozmyslí, než ji provede) a proto také reakce trhu není tak rychlá, jako u jiných aktiv. Díky tomu nemusí dojít k prudkému splasknutí bubliny, ale třeba jen zpomalení, kdy se trh zastaví (a potenciální prodejci čekají na lepší ceny).
Celkově velkým nebezpečím pro trh nemovitostí je pak růst sazeb. Pokud bude docházet k dalšímu zvyšování, pro potenciální kupce bude problematické financovat nákup hypotékou. Zároveň to může být tlak na stávající majitele nemovitostí, kteří budou refixovat hypotéku. Podobně pokud přijde recese.
U nemovitostí je pak také důležitým faktorem lokalita. Z hlediska investování do nemovitostí je určitě důležité hledat vhodnou příležitost. Kupovat průměrnou nemovitost na investici může být nebezpečné, a máme zkušenost s tím, že někteří lidé se zbavují nemovitostí na pronájem, protože starost s tím spojená nevede k dostatečnému výnosu. Na druhou stranu se vždy mohou objevit příležitosti, které zajímavé jsou.
S pozdravem
Tomáš Tyl